A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁>王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(c可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁hǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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